Главная тема Новости

Российская экономика в 2015 году: первые результаты, проблемы, прогнозы

29 октября 2016

Российская экономика отстает от ведущих игроков не только по темпам роста экономики, но и по ее объемам, постепенно теряя свою долю в мировой экономике. Так, объем ВВП Евросоюза сегодня составляет более 17,5 трлн долл., США – около 17 трлн долл., Китая – почти 10 трлн долл. (при росте экономики почти на 7% в год). В то время как объем российской экономики составляет лишь 2 трлн долл., что почти сопоставимо с показателями Индии. Однако если там ее рост превышает 7%, у нас – уходит в «минус» (согласно последнему прогнозу Минэкономразвития РФ, в текущем году падение ВВП составит 3%). Заметим, что ранее глава российского правительства Д. Медведев заявлял, что экономический спад в начале 2015 года «оказался меньше, чем прогнозировали пессимисты».

В этих условиях российский Центробанк предпринимает шаги, направленные на стабилизацию экономики, которые неоднозначно воспринимаются экспертным сообществом. Так, 21 апреля он повысил стоимость валюты для банков, а 30 апреля снизил ключевую ставку до 12,5%.

Для участников рынка увеличение минимальных ставок на валютных аукционах по операциям РЕПО (от англ. «repo» – repurchase agreement) на 0,5 процентного пункта стало неприятным сюрпризом. [Напомним, что сделка РЕПО – это, по сути, одалживание денежных средств (заемщик продает временно свои ценные бумаги, а кредитор принимает их на определенный срок, после чего продает их клиенту по заранее оговоренной цене)]. Как следствие, обслуживание внешних заимствований стало дороже. И хотя пик выплат по валютным долгам уже пройден (в апреле и мае суммарный объем погашения внешних заимствований составит лишь 10 млрд долл., что в 1,5 раза меньше объемов погашений в феврале), однако ежемесячные платежи по ним никто не отменял.

Повышение ставки РЕПО влечет за собой сокращение объема закупаемой валюты и, соответственно, вызывает ее рост по отношению к рублю – из-за сокращения ее предложения. По прогнозам экспертов, финансовому блоку правительства России не удастся остановить ненужный для экспортеров сырья рост рубля до тех пор, пока доминирует тенденция роста цен на нефть и сохраняется на прошлогоднем уровне профицит внешнеторгового баланса. Эти же эксперты прогнозируют, что в ближайшее время рубль укрепится в коридоре между 45–50 рублей за доллар, и текущие тенденции на валютном рынке пока подтверждают этот прогноз.

Итак, с одной стороны, сильный рубль укрепляет политические позиции руководства страны, но при этом обнаруживаются и проблемы: рост задолженности России, снижение показателя прибыльности, сокращение доходов от экспорта. Отметим, что долларовая цена на нефть в текущем году изменилась весьма незначительно, однако в пересчете на рубли эта цена резко упала, с учетом чего курс рубля перестал быть выгодным для бюджета. Так, согласно экспертным оценкам, повышение курса рубля по отношению к доллару на 1 рубль сокращает доходы российского бюджета на 80 млрд рублей. Именно с этим и связана политика правительства по урезанию «избыточных» расходов (секвестрирование бюджета на 2 трлн. рублей).

Что касается очередного снижения ключевой ставки ЦБ России за последние месяцы, то это решение было принято с учетом ослабления инфляционных рисков при сохранении рисков существенного «охлаждения» экономики. Напомним, что это уже третье в этом году снижение ключевой ставки после беспрецедентного взвинчивания ее в декабре 2014 года сразу на 6,5 процентного пункта (с 10,5% до 17% годовых). Решение это было принято на экстренном заседании ЦБ после того, как доллар за один день 15 декабря подорожал сразу на 6,3 руб. (до 64,4 руб. з долл.). Затем на заседании 30 января этого года регулятор снизил ставку с 17 до 15% годовых, а с 13 марта – до 14%. После последнего снижения ключевой ставки российский рубль резко укрепился относительно мировых валют. Как пишет РБК, в течение минуты доллар упал с 51,9 до 51,18 руб. за долл.

По мнению заведующей кафедрой экономики и финансов факультета экономических и социальных наук РАНХиГС А. Дворецкой, «снижение ключевой ставки принесет очевидную пользу для нынешнего состояния экономики России: запустит мотор роста через оживление кредитования, активизацию инвестиций и производства». Однако чтобы это произошло, необходимо не плавное, а достаточно серьезное снижение ставок, на что мегарегулятор не пойдет. Как считает экономист, этому препятствует сохраняющийся высокий уровень инфляции, превышающий ключевую ставку (соответственно 17% и 14%), подпитываемый действием мощного пула немонетарных факторов (произвол производителей, тарифы инфраструктурных монополий, низкая производительность труда). Наилучшей основой для снижения ставок явилась бы адекватная макроэкономическая политика, структурные изменения, борьба с монополизмом, создание стимулов для внутреннего спроса.

В свою очередь, вице-президент компании «Золотой монетный дом» А. Вязовский полагает, что «поскольку в первом квартале текущего года ожидается рецессия, снижение ставки, возможно, не послужит стимулом для экономической деятельности, зато подстегнет отток капитала».

В целом, пока неизвестно, пойдут ли подешевевшие деньги в производство или на валютный рынок. Больше шансов на то, что вложения в евро и доллар в текущей ситуации могут оказаться более привлекательными, чем кредитование экономики России. Следующее заседание совета директоров Центрального Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 июня 2015 года. В случае дальнейшего ослабления инфляционных рисков регулятор будет готов продолжить снижение ключевой ставки.

Эксперты отмечают, что Центробанк обязан думать не столько о банковском секторе и снижении стоимости кредитования, сколько о бюджете, и здесь стоимость нефти выступает ключевым фактором для регулятора. К цене барреля привязаны доходы федерального бюджета, размер его дефицита. А это уже величина не только экономическая, но и политическая.

Тем временем, нефть продолжает дорожать, поддерживая рубль. Нефть марки Brent торгуется выше 64 долл. за баррель (с середины марта подорожание составило 22%). На этом фоне международное рейтинговое агентство Fitch отложило решение о пересмотре своего прогноза по России в сторону ухудшения, а Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на «спекулятивном» уровне BB+, правда, с негативным прогнозом.

Эксперты подсчитали, что при среднегодовой цене на нефть на уровне 60 долл. за баррель и среднем курсе рубля к доллару 63–65 руб. бюджет России будет исполнен без существенного дефицита. Что касается текущего обменного курса, то он не обеспечивает сбалансированности бюджета, а это значит, что нас уже в ближайшее время вновь ожидает рост стоимости иностранной валюты.

Если не случится каких-либо катаклизмов, связанных с Украиной, или с санкциями, или другими не вполне предсказуемыми событиями, долгосрочный прогноз по рублю так или иначе во многом будет по-прежнему зависеть от цены на нефть. При пессимистичном сценарии стабилизации цены нефти не вокруг 60, а 40 долларов за баррель до начала лета рубль может ослабнуть до 58–60 за доллар и 63–65 за евро. Если ситуация на рынке нефти кардинально не улучшится, на конец года ослабление рубля достигнет 80 долл. и 87 евро соответственно.

В целом же ситуация складывается довольно непредсказуемая. Так, замминистра финансов России М. Орешкин заявил, что риски падения нефтяных котировок до уровня в 40 долларов за баррель весьма реальны. «Риски есть, потому что мы видим, что и в марте предложение на рынке выросло, и запасы продолжают расти, можно много перечислять – даже такие вещи, как дальнейшее увеличение (добычи нефти – прим. автора) в Ливии может привести к серьезному перекосу. И так избыток есть, и он может расшириться, и тогда ценам сложно будет удержаться», – заключил он.

В свою очередь глава британской нефтегазовой компании BP Р. Дадли также не исключает дальнейшего падения цен на нефть, что, по его мнению, вызвано фундаментальными причинами: это падение уже привело к перераспределению средств от производителей энергоресурсов к потребителям в объеме 1,3 млрд долл., а сокращение инвестиций во всей нефтяной отрасли только в текущем году составит 120 млрд долл.

Такой сегодня видится экономическая и финансовая ситуация в России. Следует отметить, что укрепление рубля придало президенту В. Путину оптимизма. В ходе своей «прямой линии» он поддержал антикризисный план правительства, назвав действия последнего ответственными и высокопрофессиональными. Глава государства охарактеризовал звучащую со стороны экспертного сообщества критику правительства как избыточную, дав тем самым понять, что вопрос о смене правительства в президентской повестке дня не стоит. То же самое касается и отношения В. Путина к главе Центробанка Э. Набиуллиной, которая, по мнению президента, действует вполне профессионально и добивается зримых успехов в улучшении финансово-экономического положения страны.

Отвечая на вопросы бывшего министра финансов А. Кудрина, заданные в ходе «прямой линии», он дал понять, что слишком жесткие решения, предлагаемые либеральными экономистами, подорвут доверие общества к руководству страны и возвратят ситуацию к началу 90-х годов, когда шоковая терапия обернулась быстрой утратой доверия к тогдашним властям. Президента вполне устраивает инерционный курс, проводимый нынешним кабинетом министров, и менять этот курс он не собирается. Судя по публичным высказываниям В. Путина, российский президент далек от того, чтобы сделать ставку на мобилизационный сценарий. Время покажет, насколько такой подход отвечает национальным интересам России.

Комментариев пока нет